1、兩票制實(shí)施推動(dòng)渠道變革

 　　2017年兩票制將從去年的試點(diǎn)走向實(shí)施，大企業(yè)將會(huì )將渠道下沉，中小型代理商將被淘汰一批，兼并一批，轉型一批。在此趨勢之下，行業(yè)內將會(huì )孕育三大趨勢性變革：橫向收購、縱向延伸與轉型。

　　在橫向收購方面，資金充裕、實(shí)力雄厚、渠道廣布的大型商業(yè)公司，將不斷兼并與整合區域型渠道，并將渠道打造成供應鏈整合方案的提供商，業(yè)績(jì)將迎來(lái)爆發(fā)。

　　縱向延伸又可分為三種：一是生產(chǎn)型企業(yè)下游渠道化，即大型企業(yè)收購經(jīng)銷(xiāo)商，例如美康收購倚天生物，安圖收購盛世君暉；二是流通型企業(yè)上游自產(chǎn)化，即流通企業(yè)收購上游技術(shù)，例如流通起家的潤達醫療并購POCT高技術(shù)壁壘產(chǎn)品線(xiàn)；三是流通企業(yè)下游服務(wù)化，即流通企業(yè)向終端服務(wù)延伸，比如迪安診斷繼續積極布局終端第三方實(shí)驗室?？v向延伸使得企業(yè)在上下游有了更多的話(huà)語(yǔ)權，從而通過(guò)協(xié)同作用提升了企業(yè)利潤率。

　　轉型是指醫療器械生產(chǎn)型企業(yè)與渠道型公司之間業(yè)務(wù)模式的轉變，譬如部分器械經(jīng)銷(xiāo)商在兩票制、營(yíng)改增及大整治背景下轉型CSO；部分器械代理型商業(yè)在上述背景下或將轉型配送型商業(yè)。

　　總之，渠道商的并購、延伸、及轉型將使得渠道環(huán)節逐步走向集中，這是兩票制趨勢下渠道整合的未來(lái)出路。

2、分級診療帶來(lái)國產(chǎn)設備的機會(huì )

　　2017年，分級診療改革將會(huì )繼續深入，并在全國各地鋪開(kāi)。雖然病人端的觀(guān)念不會(huì )迅速改變，但“春江水暖鴨先知”，分級診療將帶來(lái)醫療資源配置向基層下沉。與我國高端醫療設備市場(chǎng)被外企壟斷的局面不同，廣闊的基層醫療市場(chǎng)，一直是國產(chǎn)品牌縱馬馳騁的疆場(chǎng)，而從政策面上看，國家亦鼓勵與支持基層醫療單位使用優(yōu)良的國產(chǎn)醫療器械與設備。我們預計隨著(zhù)政策的傾斜與資金投入的側重，國產(chǎn)優(yōu)秀的器械品牌，無(wú)論是有渠道有產(chǎn)品的大品牌還是在技術(shù)上有獨到之處的后起之秀，在基層領(lǐng)域將迎來(lái)爆發(fā)。

　　這其中，一方面是基層現有設備更新?lián)Q代升級的機會(huì )，另一方面則是能滿(mǎn)足不斷增長(cháng)的基層醫療需求，但又操作簡(jiǎn)便的設備的機會(huì )。我們將重點(diǎn)關(guān)注檢驗診斷設備（尤其是POCT及快檢設備等）、慢性病相關(guān)家用設備、醫用康復器械、醫生隨診隨訪(fǎng)設備、超聲等安全簡(jiǎn)便的影像設備等基層設備領(lǐng)域。

3、基于器械的第三方服務(wù)方興未艾

　　我們看到在第三方檢驗領(lǐng)域，龍頭企業(yè)金域檢驗即將上市，后起之秀如千麥醫學(xué)、北京和合等也持續得到資本的支持快速發(fā)展；在第三方影像領(lǐng)域，一脈陽(yáng)光獲得高盛的A輪投資，平安好醫生、上市公司廣宇集團等也積極布局該領(lǐng)域；消毒領(lǐng)域，老肯醫療及國藥控股正在積極布局第三方消毒供應鏈；而第三方維修的企業(yè)如昆亞醫療、柯渡醫療分別登陸新三板與獲得資本投資。

　　我們還觀(guān)察到，如第三方檢驗、第三方影像等與診斷相關(guān)的第三方機構，不僅可以向醫院提供服務(wù)，更可以面向廣大的消費端市場(chǎng)，如能結合好早篩、體檢等產(chǎn)品服務(wù)，將沖破醫院市場(chǎng)的窠臼，創(chuàng )造出萬(wàn)億級別的健康保健市場(chǎng)，如再與大數據、人工智能等“互聯(lián)網(wǎng)+”相結合，或與新藥研發(fā)等對接，將有不可估量的爆發(fā)潛力。

4、新技術(shù)滲透器械領(lǐng)域

全球醫療機器人行業(yè)2016年營(yíng)收達到約85億美金，保守估計未來(lái)5年年平均復合增長(cháng)率將達到15%，至2020年將超過(guò)150億美金。這其中，手術(shù)機器人將占60%，而康復機器人將占20%。手術(shù)機器人中，達芬奇機器人自獲批以來(lái)已成功完成了百余萬(wàn)例復雜手術(shù)?？祻蜋C器人也在技術(shù)的逐步突破下日漸進(jìn)入市場(chǎng)，根據密西根大學(xué)康復機器人協(xié)會(huì )預計，康復機器人未來(lái)5年復合增長(cháng)率37%，遠高于其他醫療機器人。這一領(lǐng)域中，國外企業(yè)ReWalk、Cyberdyne、Hocoma、Woodway等公司的外骨骼機器人已嶄露頭腳，中國的蝶和科技、傅里葉機器人、安陽(yáng)神方等康復醫療器械公司自產(chǎn)的醫療機器人也逐漸投入使用。

　　目前醫療器械領(lǐng)域的這些新技術(shù)的公司尚處于早期，仍主要以pre-A輪，A輪投資為主，今年我們預計這些領(lǐng)域會(huì )有越來(lái)越多的創(chuàng )業(yè)公司及投資事件，領(lǐng)先企業(yè)也將初露端倪。技術(shù)平臺型公司v.s.垂直領(lǐng)域公司；大企業(yè)的創(chuàng )新部門(mén)v.s小型創(chuàng )業(yè)公司，誰(shuí)將脫穎而出我們將拭目以待。我們認為平臺型公司看遷移落地能力，垂直領(lǐng)域公司看渠道推廣能力，大企業(yè)創(chuàng )新部門(mén)看協(xié)同及資源互動(dòng)能力，小型創(chuàng )業(yè)公司看技術(shù)單點(diǎn)爆發(fā)能力。

5、精準醫療逐漸由概念走向成熟

　　目前，國內的NGS與ctDNA領(lǐng)域競爭局面火爆，眾多企業(yè)呈百舸爭流之勢，經(jīng)過(guò)最近兩年的跑馬圈地，行業(yè)即將迎來(lái)洗牌期和更殘酷的競爭。我們預計整個(gè)行業(yè)在短期內將看各家的商務(wù)拓展及商業(yè)化落地能力，中期看服務(wù)質(zhì)量和產(chǎn)品研發(fā)與報證能力及客戶(hù)粘性，長(cháng)期將看大數據的積累應用、商業(yè)生態(tài)的打造及新技術(shù)的開(kāi)發(fā)與商業(yè)化。企業(yè)方面，規模領(lǐng)先的世和基因、燃石醫學(xué)等企業(yè)持續得到資本關(guān)注，而以元碼基因、美因基因、基因加、臻和科技為代表的新興勢力也正在以各自不同的切入點(diǎn)迎頭趕上。

6. 海外投資與并購勢頭持續強勁

　　2016年底以來(lái)，市場(chǎng)上的投資機構及大企業(yè)在醫療器械的投資中，以穩健性為主，重視有銷(xiāo)售利潤，有成熟渠道的穩定型的投資機會(huì )，并開(kāi)始積極尋求海外有技術(shù)的公司進(jìn)行投資，以實(shí)現產(chǎn)品的引入，并與國內的渠道優(yōu)勢互補。由于整體上看醫療器械商業(yè)化的周期快于新藥，我們預計今年投資機構，特別是美元基金，將會(huì )沿襲此趨勢，繼續加大對海外技術(shù)型醫療器械企業(yè)的投資甚至并購；而A股公司并購海外醫療器械企業(yè)也將持續進(jìn)行，海外并購已成為國內企業(yè)引入國外技術(shù)、海外企業(yè)在中國商業(yè)落地的有效方式。